どのように株式価値の投資価格の正しい価格を見つけるか - パートI

お金、通貨の隠れた秘密!今年、アメリカ金融危機が起こる (12月 2018).

Anonim

株式の価値投資は解除されています。 (今日の状況では、1株あたりMARUTI @ 4000を購入するつもりです - はい/いいえ)。

1株当たり500Rsで販売されている在庫、または1株あたり1300Rsで販売されている在庫はどれですか? (同じセクター)あなたの答えがまだ心に浮かんでいないなら、気をつけてください。 正解は500株ではありません。 それも1300株ではありません。

正解は、あなたが話すことができないということです。 あなた は どちらが 安価な 株であるか を 知ること ができ ます。 しかし、「低価格」は必ずしも「より良い価値」と同義ではありません。私がこれらの2つの株式について提供した情報が限られているため、どちらがより良い価値であるかについて情報に基づいた判断を下すことはできません。 株式に投資する際の株価は重要な考慮事項ですが、それは評価する2つの重要な要素の1つにすぎません。 他の重要な要因は、ビジネス上の基本的価値です。

私が食料品店に行って、500人分と1万3000人の2つのアイテムを購入して、どちらがより良い価値であったかを尋ねたら、「そうです。 あなたは何を買ったの?"

私が500 KGで1 KGの玉ねぎを購入し、1300 Rsで10 kgのオリーブオイルを購入したと言えば、おそらく玉ねぎのためにあまりにも多くを支払ったと思いますが、Olive油。

タマネギ、オリーブオイル、またはストックのいずれかを支払う価格は、その基礎価値に関連する場合にのみ関連します。 これは、企業の基本的な 価値 よりもかなり低い 価格 で企業の株式を購入する、バリュー投資の本質 です 。

株価とビジネス価値に違いがないと思う人もいます。 彼らは、ある株式会社の株式を1800ルピー/株で購入すれば、1800ルピー/株の価値がなければならないと信じています。 同意しません。 私は価格があなたが支払うものだと信じています。 価値はあなたが得るものです。 前述のように、食料品店でのお買い得のハンティングの場合と同じコンセプトです。

実際には、バリュー投資の理念を適用するのは簡単です。

測定可能な価値のある企業を見つける。 その株式がその価値より低い価格で売られているときは、買う。 時間の経過とともに、他の人がこれらの価値を認識すると、株価は上昇する可能性があります。 それが起こったら、それを販売し、収益を他の過小評価された企業に再配分する。

このアプローチの遵守は、多くの長期投資家にとって確かな結果をもたらしました。

安全のマージン

バリュー投資家のために、安全マージンは、企業の株価とその企業の基礎となるビジネスの価値との差異を表し、しばしばその 本質的価値 と呼ばれ ます 。 一般的に、バリュー投資家は、その基礎価値に対して わずかな 割引で取引する株には関心がありません。 むしろ、彼らは 実質的な 不一致を求める。 どうして? 彼らは、株価が "ルピーのペニー"で売っている堅実な企業を、彼らが代表する事業の本質的な価値と比較して探している。 バリュー投資家は、大きな安全マージンは長期的な保護の向上と同様に大きな潜在的利益をもたらすと考えています。

ほとんどのエキスパートは、かなりの割引価格で株式を購入することにより投資家を永久的な損失から守り、将来の正確な見積りを行う必要性をなくすことができると考えていました。

重要なポイント - (企業の基礎は2013年にはFTと考えなければならない)

会社の本質的な価値はそれを頻繁に、そして株価と同じくらい頻繁には変わらず、日々変化する可能性があるということです。

同社固有の価値に加えて、価値のある投資家は、その本質的価値に対する 割引 が必要です。 言い換えれば、これは本来の価値と会社の株式が購入される価格との間のギャップである。 いつでも

私は、本質的な価値に対して かなりの 割引を求める、そうでなければ大きな安全マージンとして知られている。

リアルタイム観察:株価が企業の本来の価値を超えて上昇することに気づくでしょう。 これらの価格変動は、価値のある投資家のための機会を創出する。 会社の株価が本来の価値を十分下回った場合、買収の機会が生まれます。 会社の株価と、価値のある投資家が株式の購入を検討すべきときに内在する価値の割引との間の影付き領域。

投資家は、時間の経過とともに他の人たちが会社の真の価値を認識するにつれて、株価が本来の価値に向かって上昇すると期待しています。 これが起こると、安全のマージンが縮小します。 株価が会社の本来の価値と等しいかそれを上回ると、安全の余裕がなくなり、株式が売却されるべきである。

このアプローチの論理は明白に見えるかもしれません:株式を買って、値段が上がった後に売ること。 しかし、投資判断は理論的に行われていません。

彼らは、論理が感情によって影を落とすことができる常に変化する環境で作られています。 この点については、記事全体を通じてさらに詳しく説明し、投資家がこの価値投資原則を厳格に順守して自分自身を守るためのガイダンスを提供します。

特に株を購入した後に株価が下落した場合には、価値のある投資分野に固執することはしばしば有益です。 価格にのみ重点を置く人にとっては、株価の下落は感情的に壊滅的になる可能性があります。 さらに悪いことに、価格が下がっただけで売るなど、悪い決定につながる可能性があります。 一部の市場参加者は、短期的に株式の価格がどれだけ下落したかにのみ焦点を当てている。 しかし、ビジネス価値に関連して株価を評価する長期投資家にとって、価格の下落は大きなチャンスをもたらす可能性があります。

私にとっては、投資家は、必要に応じて2〜5年以上保有準備が整っている株式を購入することによって、自信を持って判断を下す忍耐力を持っている人たちです。 あなたが株式市場で利益を上げるための素早い方法を探しているなら、この記事はあなたのためではありません。 バリュー投資家は、株価の日々の変動に集中しません。 彼らは、ビジネス価値を評価するための規律あるアプローチを採用し、維持しています。

彼らは、彼らの研究を分析し、戦略を実行するのに忍耐強い人です。

価値と成長の投資

近年では、投資家のアプローチを「価値」または「成長」のいずれかに分類することがより一般的になってきています。これらは、スポーツイベントの側面を取るような極端な反対であると受け入れられています。成長"? 投資スタイルを分類するこの一般的なアプローチを拒否したことに驚かないかもしれません。 価値と成長は敵ではなく、互換性のない信念にも基づいていません。 投資家(投機家とは対照的に、以下で取り上げる)と比較して、企業のファンダメンタルズは、株式を選択する価値または成長アプローチのいずれかをサポートします。 私は、バリュー投資は長期的にはより有益な規律であると信じていますが、多くの成功した基本的な成長投資家がいます。 しかし、ほとんどの投機筋は自分自身を「成長投資家」と考えており、このグループの中には高い失敗率が見込まれます。

在庫レベルでさえ、明確にしよう。 私は株式を価値や成長と分類することは信じていません。 しばしば、こうした一般化は、インデックススポンサーによって課せられた指針を反映し、個々の企業レベルでの基本的な分析とほとんどまたはまったく関係がありません。 10年以上の実用的な投資経験の間、私はすべての分野および業界で世界中の企業を調査しました。 最大の安全マージンを提供する投資機会を明らかにする目的で、多くの企業がテクノロジーや医薬品などの成長産業と認識しているかもしれない低価格のビジネスにつながっています。

私は、価値のある投資について考えている先入観を捨てることをお勧めします。 それは、弱気市場でのみ適用されるべき純粋に防衛的な戦術ではありません。 死に瀕している業界では、後ろ向きのビジネスに専念するのではありません。 そして値の投資家は私がかつて誰かが言うのを聞いたように、「錆びるものを作る」会社でのみ株式を買わない。 勤勉な投資家は、国や産業が何であれ、安全性の大きな有望な投資を探します。

多くの人々が成長株と呼ぶものの背後にある有望な事業、すなわち質の高い製品やサービスを提供する堅実で確立された企業を何度も見ています。 しかし、株価が基礎となる事業価値をはるかに上回っている場合、言い換えれば、安全マージンがない場合には、私はそれらを購入のために考慮しません。

2000年前半のインターネットストックマニアのピーク付近では、ドットコムや「ニューエコノミー」の企業(多くの企業が確固たるものではなく、確立されておらず、証明されていない製品やサービスを提供していた)の株価が過去最高を記録しました。 同時に、保険、公益事業、製造業などの業種の企業では、株価が低迷しました。 その時点で、いくつかの市場参加者は、ニュー・エコノミーの成長株が上昇した株であると誤解しており、一方、旧経済の価値株は下がった株であると誤解していた。

価値観と成長株指数のリターンは、この概念を支持するように見えた。 2000年3月末までに、テクノロジー株が退却を始めたときでさえ、ナスダック100は、過去12カ月間で108.7%増だったのに対し、ナスダック総合大手100社の収益率は13.3%でした。尊敬できるダウ・ジョーンズ工業平均(DJIA)。 DJIAは、30の主要な米国企業を対象としています。 スタートアップインターネット企業の株に拍車をかけたテクノロジー株は、市場の残りが後退しているように見えて急騰しており、一部は「良いため」と述べた。

実際、その時点で最も優れた株式の多くは株式公開をしていない企業や株式公開企業であった。 同社の486のIPOのうち、約半数がインターネット関連企業で、平均して取引の 初日の 147%を獲得した

当時、私は成長とバリュー株の間の相違が、1998年にキャリアをスタートして以来、私が見てきた最大の2段の市場バブルであると信じていました。私は、非常に多くの株式の価格が上昇したためばかげた高さレベルは、基礎を成す企業の本質的な価値をはるかに超えていました。

私は市場のばかげた過ぎ越えに頭を悩ませていましたが、様々な企業がそのポートフォリオに非常に魅力的な価格で取引する堅実なビジネスを加えることによって、その環境を利用していました。 エキスパートとしての投資家は、特に米国でバリュー投資家が利用できる機会についてもっと興奮しています。

2000年3月にバブル崩壊が発生したとき、ドットコム株の大半は安全マージンを提供しなかった。 巨額の損失を受けて、市場参加者は根本的な強みと「賛成できない」株式に注目して戻った。インターネットストックアップ時に大半の企業が購入したことが再び注目された。

彼らの株価は一般的に上昇し、新興国株の多くが下落した。 このシリーズの次のパートでは、インターネット株のバブルに関するより多くの洞察を共有します。

インターネットバブルは、成長株と価値株との重要な違いの1つを示しています。成長株は、過去の平均よりもはるかに大きい将来の利益に対する期待を伴う傾向があります。 そのような株式は多くの場合、エキサイティングな新産業であり、そのために大きな期待と楽観があります。 インターネット株の全盛期には、「今度は違う」と主張したすべての記事を思い出すかもしれません。

しかし、将来の収益成長については、それを高い信頼度で投影することは極めて困難です。 さらに、予測が遠くなればなるほど、それは目標を外れる可能性が高くなります。 予想を大きく下回る企業の収益の長期的な見通しを構築することは疑問であり、そうした予測を非常に信頼性のないものにする予想外の競争が起こる可能性がほとんどあります。 価値のある投資家は、最善のアプローチはビジネスの現状に焦点を当てることであると信じています。会社全体を買おうと思っていた人にとっては今の価値があります。 これは、他の投資家を予測しようとすることの限界を認識して、より慎重なアプローチです。

オフシーズン売り

バリュー投資スタイルと成長投資スタイルを比較すると、これらの哲学の違いを単純化する、実際の例があります。

冬の日にデパートに行き、衣服のセクションを歩いてください。 あなたは重いコート、セーター、ウールの帽子を見て買い物客のスコアを表示します。

これらのアイテムは季節にあるため、それらの需要、ひいては価格は高くなります。 これらの買い物客を成長投資家と考える。

一方、店の一角には、水着、タンクトップ、ストローハットなどでいっぱいのクリアランスラックがあります。 冬はもちろん、軽量アパレルの購入に興味のある人はほとんどいません。 しかし、しばらくの間、誰かが歩き回り、ルピーのペニーのためのアイテムを買います。 その買い物客はバリュー投資家です。

「冬に麦わら帽子を買う」という類推は、価値投資の2つの特徴をうまくキャプチャします:帽子か株であるかどうかの真の価値を評価し、それが賛成できず、その価格が真の価値よりも低いときにそれを購入する。 前述のように、バリュー投資の魂は、割引で会社株式を購入することです。 コンセプトの中心はシンプルです。 いつでも、注目を集める優れたビジネスがあります。

一方、他のセグメントは投資家によって見過ごされている。 これらのウォールフラワーセグメントには、価格が適切であれば、投資を行うことができる多種多様なビジネスが含まれています。

それは一般的な場所の観察です。 しかし、それほど一般的ではないのは、株式市場で売る価値がないビジネスは多いが、一部の企業はほとんど払われていない。 先見的な買い物客のための冬の麦わら帽子のように、これらは価値の高い投資家の目に輝く安全性の大幅な差があるタイプの企業です。 または彼らはすべきです。 それらを見つける方法は、 内部的に 、すなわち、基礎となるビジネスのパフォーマンスとそのリソースを調べることです。

投資家の価値は、市場価値や金利の予測、日々の株価の変動など、ビジネス価値に影響を与えない要因にはほとんど注意を払っていません。 企業価値と株価の関係を企業固有のレベルで厳密に重視し、短期的な開発に対するより広範な市場の魅力をほとんど無視することにより、価値のある投資家は長期的な利益のために市場行動を利用することができます。

短期間の思考

私はかつて漫画家が「即時の満足感は長すぎます」と聞いたことがあります。ダラル・ストリートに面する、豊かで迅速な投資スキームのパレードが終わっても不思議ではありません。

1960年代には、新たな魔法の登場で無限の富のビジョンが投資家に浮かび上がった。 シナジー 。 相乗効果とは、合併会社が共同支出を削減しながら収益を増やすことで、経営陣がより多くの利益を上げることを可能にしたことを意味しました。 それは大企業、多くの場合無関係の中小企業で構成された大企業をつくるための熱狂の原動力となった。 理論的には、シナジーは、鋭い企業経営の下では、2プラス2が実際には5に等しいことを意味しました。少なくとも株価に関しては、しばらく働いていました。 5になり、さらに3に近づくかもしれません。Synergyは、このような仕掛けの最初も最後もありませんでした。 実際、ほとんどのファッションと同じように、それは定期的に戻ってくる。 ゴーゴーストック、高回転率のパフォーマンスゲーム、市場のタイミング、およびモーメンタム投資がありました。 単純に株式が上がったために株式を購入するという勢いを持つ投資の人気は、以前に引用されたインターネット株式流行に寄与していました。 これの典型は、1990年代後半に新しい職業として賞賛された "デイトレーダー"であり、投資が意味するすべてのものの正反対であった。 これらのスキームの共通点は、短期間の成果に対する執念、基本的なビジネス価値に対する完全な無視、および流行に乗っている投機家に大きな損失をもたらす能力です。

他の人に代わって何十億ドルも投資する洗練された投資家と、自分のポートフォリオを管理する個人投資家は、これらのバンドワゴンに対しても同様に敏感であることが証明されています。 どちらも短期的な思考になりがちです。

例えば、多くの年金基金は、専門的なマネー・マネジャーを雇用し、四半期ごとに業績を測定し、短期的な「雇用と火災」の決定を導く。

必然的に、これは経営者が魅力的なものを追いかけて健全な投資原則を無視するよう促します。 事実、1990年代後半のIPOバブルは、個人投資家の過ちのような制度的過剰の産物であった。

いくつかの年金基金、保険会社、およびその他の機関投資家は、購入した企業の詳細な分析を諦めている。 ほぼ均等に、いくつかの点で異なるかもしれないが、共通の1つの恐ろしい欠点を有する様々な戦略が採択されている:彼らはすべて、企業が価格と価値についての企業判断をする必要性または実行可能性、長期投資に必要な基本的な基本事項に関連するその他の要因。

今日のテレビやインターネット通信のスピードに加え、豊かな速さを得るという古くからの願いが結びついたことは、私たちが短期的な出来事や短期的な結果にますます関わっていることを意味します。 世界のマネーマネジャー、ジョンテンプルトン卿は、「昨日のことすべてに重点を置いている」と言いました。私たちはもはや倹約ではないと思っています。 、より多くのリスク。 私たちは、エスカレートしているデータから砲撃を受けています

ケーブルテレビ、インターネットWebサイト、ラジオ、新聞、雑誌などの24時間制の金融ニュースなど、数多くの情報源があります。 情報と期待に対する私たちの食欲が増すにつれて、私たちの待つ能力と予測力は低下しました。

ほとんどの人は、株式は長期的には良い投資だと認識していますが、ほとんどの人は長期間株式を保有していません。 どうして? この理由の一部は、投資家や金融メディアから投資家が受け取るメッセージが混在している可能性があります。 1回の息吹で、投資家はコースにとどまり、長引くことに挑戦することを勧められます。 次の息吹で、彼らは短期間の富と道を切り替えるための合理的な響きのガイドに最新の流行を追いかけるロードマップを与えられています。

私は1件のケーススタディを読んだ - この調査は、ミューチュアルファンド投資家は長期的な視点を持たず、結果に悪影響を及ぼすことを示唆している。 第一に、平均投資残高(特定のファンドに投資した期間)は、2000年にはわずか2.6年であった(2.8インチから減少したが、1987年の株式市場の暴落後1.7から上昇した)。 第2に、対応する指標と比較すると、買いと保有戦略への遵守が欠如しているため、利益が損なわれているように見えます。

- 平均固定利付投資家は、長期国債インデックスの11.83パーセントと比較して、わずか6.08パーセントの年間収益率を実現しました。

- 平均的なエ​​クイティファンド投資家は、S&P 500インデックスの16.29パーセントと比較して、わずか5.32パーセントの年間収益率を実現しました。

投資家が一貫してお金を稼ぐ必要がある場合は、先見性のある長期投資への復帰が必要です。 私の意見では、それは合理的な投資家に長期的な報酬の最大の可能性を約束する投資のようなものです。

投資対比

投資と投機の違いは何ですか? 各用語を使用するとき、私はどういう意味ですか? 何でこれが大切ですか?

「投資オペレーションとは、徹底的な分析の結果、プリンシパルの安全と十分なリターンを約束するオペレーションです。 この定義に基づいて、徹底的な分析、元本の安全性、適切な収益の3つの要素があります。「これらの要件を満たさない業務は投機的です。

これに、私は次のように追加します:

(1)通常の事業サイクル(通常2〜5年)よりも短い考えられる保有期間は投機であり、

(2)予想される市場動向または予測に基づく購入

投機。

この記事の価値投資(本来の価値を判断する個々の企業分析、安全概念のマージン、そして長期的な成功に焦点を当てています)について、私がすでに取り上げていることを踏まえて、投資の専門家の定義を確実に満たしています。

「…ウォールストリートの簡単な言葉で、証券を購入したり売ったりするすべての人が、買収や目的、価格などにかかわらず、投資家になっている」金融メディアは、 、バーゲン・ハンティング、または特定の日の運転価格の上昇または下降が含まれます。 私がそのような行為について聞いたとき、私は投資家ではなく投機家であると考えています。

投資家と投機筋は、それぞれ異なる仕事に取り組んでいます。 投資家は、ビジネスが何であるかを知り、ビジネス全体を所有していると考えています。 投機家とは異なり、投資家は長期的な見通しを維持しています - 少なくとも2〜5年。 彼らは所有者の視点から企業を見る。 つまり、コーポレートガバナンス、構造、継承の問題などの要素に関心があることを意味します

企業の未来と将来の富を創造する能力に影響を与える可能性があります。 投資家は、議決権を使用して長期的に企業価値を高めることができます。 一方、投機家は、事業が実際に価値があるものにはあまり関心がなく、第三者が特定の日に自分の株式に支払うものにもっと関心を持っています。 彼らは、株価の短期的な変化のみに関心があり、企業自体の基礎価値ではない。

投機的な問題は簡単です:第三者があなたの株式を今日、明日、または任意の日に支払うものを誰が予測できるか? 株式市場の価格は、典型的には恐怖と欲求の非合理的な感情に襲われ、極端な場合には変動する。 これらの市場の変動は1990年代後半に顕著になった。 実際、S&P500指数の価格は、1990年から1997年にかけての8日間の僅か8日後に3%以上前進したか低下した1998年には9日があった。

その後の3年間でボラティリティはさらに高くなる傾向にあり、2002年には17%の上昇となった。

このような日々の劇的な価格変動は、長期的な投資家の経営価値を事業価値に重点的に維持していく上でのメリットをテストすることができます。

日常的な価格変更は、価格が安全性のかなりのマージンを表す「購入レベル」に落ちない限り、長期投資家にはほとんど関心を示さないはずです。 しかし、それはしばしば、新聞の見出し、テレビのニュースアンカー、友人、同僚が市場の最新の勢ぞろいを嘆いているか嘆かせているかを覚えておくことはしばしば困難です。

次のVALUE INVESTING UNLEASHED Part-IIシリーズを待ちます。

この記事は、Algotradingindiaに初めて掲載されました。この投稿は、原作者の許可を得て転載されました。Lokesh Madan